Мы начинаем аналитическое покрытие Группы компаний Южуралзолото (UGLD) - одной из крупнейших золотодобывающих компаний в России, базирующейся в Челябинской области и отличающейся диверсифицированной базой активов, низкой себестоимостью производства и амбициозными планами развития.
Компания выделяет два операционных сегмента: Уральский хаб с месторождениями и перерабатывающими предприятиями в Челябинской области, а также Сибирский хаб с активами в Красноярском Крае и Республике Хакасии. Кроме того, она владеет аффинажным
заводом в подмосковном городе Щелково.
По объему ресурсов Южуралзолото занимает второе место, а по объему производства - четвертое место в России. Внушительная сырьевая база создает фундамент для роста бизнеса компании на ближайшие 30 лет.
В стадии реализации находятся три проекта роста – ГОК «Курасан» (Уральский хаб), ЗИФ «Коммунар» и ГОК «Высокое» (Сибирский хаб). Реализация этих проектов позволит компании к 2026 году увеличить производство золота более чем на 60% до 750 тыс. тр. унций и войти в тройку крупнейших золотодобытчиков России.
В ноябре 2023 года Группа компаний Южуралзолото провела IPO своих акций на Московской бирже, в рамках которого было размещено 6% бумаг из дополнительной эмиссии. Все деньги, привлеченные на IPO, будут направлены для снижения долговой нагрузки и в общекорпоративных целях.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2023 г.
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 18,8% до 67,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 20,0% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 9,7% из-за снижения содержания золота в руде на ряде месторождений.
Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 18,0%, составив 1,2 млрд руб.
Затраты компании увеличились на 14,8% до 54 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+21,1%, 10,7 млрд руб.), затрат на заработную плату сотрудникам (+17,3%, 7,2 млрд руб.), затрат на уплату налога на добычу полезных ископаемых (+21,0%, 4,2 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,9 млрд руб. (+7,0%), а также кратный рост прочих расходов, составивших 3,1 млрд руб., связанный с убытками от списания и продажи инвестиционного имущества. В результате операционная прибыль увеличилась на 37,3% , составив 13,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительные отрицательные курсовые разницы в размере 10,1 млрд руб. против положительной величины 807 млн руб., полученной год назад на фоне переоценки обязательств, номинированных в долларах.
В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 683 млн руб. против убытка, полученного годом ранее из-за обесценения инвестиций в ассоциированную компанию Petropavlovsk PLC.
Дивидендная политика привязана к чистому долгу. Целевой уровень выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, пока отношение чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не превышает 3,0x. По итогам 2023 г. данное соотношение составляет 2,0х. В мае текущего года Совет директоров должен предоставить рекомендацию по дивидендам.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем вдвое и составили 66,2 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля и увеличения стоимости выдаваемых ссуд. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 48,4 млрд руб. на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опережающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 10,9%, составив 16,9 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% и составили 2,7 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-72,6%) от операций с валютой и финансовыми инструментам. В итоге чистые операционные доходы сократились на 6,8% до 20,9 млрд руб.
Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились почти в полтора раза и составили 290 млн руб. на фоне снижения стоимости риска .
Операционные расходы выросли на 9,3% до 12,5 млрд руб. на фоне инвестиций в развитие бизнеса, показатель CIR вырос при этом на 8,8 п.п. до 59,5%.
В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 7,2 млрд руб. (-17,1%).
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,1% до 1 515,4 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитования на 5%.
Объем средств клиентов сократился на 0,8% и составил 1 572,8 млрд руб. на фоне снижения остатков средств юридических лиц. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 2,6 п.п. и составило 96,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне опережающего увеличения процентных расходов ,а также снижения доходов от операций с финансовыми инструментами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка ТМК снизилась на 13,5%, составив 544,3 млрд руб. на фоне выделения части активов «Волжского трубного завода» и ЧТПЗ по выпуску труб большого диаметра и их реорганизации в рамках присоединения к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г. Объем реализации трубной продукции составил 4 193 тыс. тонн. (-14,7%), из которых 3 431 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 762 тыс. тонн – на сварные.
Операционные расходы сократились на 15,5%, составив 450,6 млрд руб., на фоне снижения себестоимости реализации трубной продукции на 17,0%, составившей 387,1 млрд руб. В результате операционная прибыль компании сократилась на 2,6% до 93,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение расходов на обслуживание долга (с 33,9 млрд руб. до 31,1 млрд руб.) на фоне снижения процентных ставок, несмотря на увеличение долговой нагрузки компании с 283,2 млрд руб. до 319,6 млрд руб. В то же время отрицательные курсовые разницы увеличились с 3,2 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне.
В итоге чистая прибыль компании составила 39,4 млрд руб., снизившись на 6,1% по сравнению с прошлым годом.
В апреле текущего года совет директоров компании должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 г. Напомним, что в отчетном году компания уже выплачивала промежуточный дивиденд в размере 13,45 руб. на акцию (около 50% заработанной прибыли). Помимо этого, она провела SPO в рамках которого основной акционер - ООО «ТМК Стил Холдинг» - разместил 18,0 млн акций (1,74% от общего количества) по цене 220,68 руб. В ходе вторичного размещения акций компания привлекла 3,97 млрд руб. В начале текущего года ТМК провела дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке в пользу основного акционера по цене вторичного размещения.
Достаточно хорошие показатели компании во многом объясняются снижением цены на сталь и сохранением заказов на трубы со стороны ключевых потребителей.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по доходам и операционной прибыли на всем прогнозном периоде. При этом прогноз по чистой прибыли был незначительно снижен из-за роста финансовых расходов и эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого мы увеличили прогноз по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 22,6% до 67,5 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 6,0%, составив 132,3 млн тонн, главным образом, в связи со значительной долей нефтяных грузов в объемах перевалки. Средний расчетный тариф увеличился на 15,6%.
Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 19,1% до 30,6 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+10,2%, 7,2 млрд руб.), а также затрат на переуступку дебиторской задолженности в размере 3,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на четверть составив 36,9 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., многократно снизившись по сравнению с прошлогодним значением. Это связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным кредитам в размере 1,1 млрд руб. против 4,0 млрд руб., полученных годом ранее.
Процентные расходы сократились с 3,0 млрд руб. до 2,6 млрд руб. на фоне снижения долговой нагрузки компании, включающей обязательства по финансовой аренде с 33,6 млрд руб. до 27,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль НМТП снизилась на 13,2%, составив 30,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании возросла на 26,7% - до 370,3 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей увеличилась на 12,7% до 226,6 млрд руб., что связано как с ростом объема продаж автомобилей, так и средних расчетных цен на них.
Объем продаж запчастей увеличился на 2,0% - до 37,8 млрд руб. Выручка от продаж автобусов и прицепов выросла на 65,0% - до 48,6 млрд руб., что объясняется ростом продаж автобусов и электробусов на 25% на фоне возросшего спроса на пассажирский транспорт со стороны Москвы и регионов.
Операционные расходы выросли на 31,9%, составив 345,1 млрд руб. Такая динамика была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие на 241 млрд руб. (+26,8%), а также расходов на оплату труда до 41,6 млрд руб. (+35,4%). В итоге компания получила операционную прибыль 25,2 млрд руб. (-17,7%). Также отметим, что в отчетном периоде убыток от участия в совместных предприятиях составил 3,4 млрд руб. против прибыли 1,2 млрд руб., полученной в 2022 г.
Финансовые доходы компании выросли на 47,9% до 3,9 млрд руб. на фоне увеличения портфеля срочных депозитов с 52,4 до 87,2 млрд руб. Финансовые расходы уменьшились на 0,9%, составив 10,7 млрд руб. на фоне некоторого снижения процентной ставки. Долговая нагрузка компании при этом продолжала оставаться высокой и на конец отчетного периода составила 143,9 млрд руб.
В итоге в чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 13,2%, составив 16,2 млрд руб.
Отметим, что в отчетном периоде на фоне возросшего спроса в отраслях строительства и логистики рынок грузовых автомобилей активно восстанавливался после кризиса. КАМАЗ планирует и дальше наращивать долю рынка за счет выведенного на рынок в июне 2023 г. своего первого тяжелого самосвала на базе поколения К5. Помимо этого, КАМАЗ планирует к 2030 г. продавать порядка 60 тыс. грузовиков и увеличить свои доходы до 800 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенное увеличение доходов по сегментам, включающим производство грузовиков, автобусов и прицепов, а также комплектующих, а также меньший по сравнению с ожидаемым нами рост расходов. В результате потенциальная доходность акции компании увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие компании ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON)- крупнейшего федерального ритейлера мужской моды.
Начав свой путь от импортера и оптового дистрибьютора, на сегодняшний день HENDERSON управляет 160 собственными салонами моды, расположенными в 64 городах России, а также присутствует на крупнейших маркетплейсах страны. Компания имеет в собственном управлении два высокотехнологичных распределительных центра общей площадью 11 500 кв.м.; сеть реализации представлена салонами и собственным интернет-магазином. Заказы по пошиву одежды размещаются на зарубежных фабриках, сама продукция позиционируется как «доступный люкс», предлагая качество на уровне премиального сегмента по ценам среднего сегмента.
В ноябре 2023 г. компания провела IPO, разместив 4,4 млн штук за счет дополнительной эмиссии, еще 444 тыс. акций были размещены мажоритарным акционером для создания дополнительной ликвидности на вторичном рынке. Цена размещения составила 675 руб. Общий размер IPO составил 3,8 млрд руб. с учетом размера стабилизационного пакета, а доля акций Компании в свободном обращении составила 13,9% от увеличенного акционерного капитала Компании.
Перейдем к рассмотрению отчетности по итогам 2023 г.
В отчетном периоде компания смогла нарастить выручку на 34,8% до 16,8 млрд руб. Основными драйверами роста стали увеличение онлайн-продаж через собственный интернет-магазин и на ведущих маркетплейсах, а также продаж в собственных салонах на фоне роста трафика и увеличения количества единиц проданных изделий.
Доля онлайн-продаж в общей выручке по итогам 2023 года достигла 17,1% (2,9 млрд руб.). Увеличение доли почти на 3 п.п. было связано с активным развитием омниканальной модели, в частности, с ростом выкупа интернет-заказов в салонах, повышением уровня обслуживания через собственный интернет-магазин и развития сотрудничества с ведущими маркетплейсами страны.
Выручка собственной сети розничных салонов по итогам года продемонстрировала рост более чем на 34%: показатель достиг почти 14 млрд руб. Выручка сопоставимых салонов (LFL-выручка) выросла за 2023 год более чем на 27% и превысила 10 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 18,7% и составила 48 800 кв.м. По итогам 2023 г. продажи изделий составили 5,5 млн единиц (+26%). Данные результаты были достигнуты благодаря переотркытию действующих салонов старой концепции в новый флагманский формат с увеличением их площади и предоставлением более широкого ассортимента и стилей.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+29,8%), составив 12,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась в полтора раза, составив 4,6 млрд руб. Операционная маржа за год выросла с 24,4% до 27,2%.
В блоке финансовых статей отметим сократившийся более чем в два раза долг (с 4,4 млрд руб. до 2,1 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 405,5 млн руб. Величина арендных обязательств, напротив, возросла с 6,0 млрд руб. до 7,6 млрд руб., по которым компания начислила 755,4 млн руб. процентных расходов. Еще 428,2 млн руб. составили отрицательные курсовые разницы по выраженным в валюте кредиторской задолженности, денежным средствам, обязательствам по аренде и заемных средствам.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб. (+28,4%).
В апреле текущего года Совет директоров компании дал рекомендацию по дивидендам за первый квартал текущего года в размере 30 руб. на акцию. Согласно принятой дивидендной политике компания планирует возвращать своим акционерам ежегодно не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при соблюдении коэффициента Чистой задолженности к EBITDA менее 2,5. Сами выплаты предполагается производить дважды в год.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие компании «ЕвроТранс», осуществляющей деятельность по управлению сетью АЗК (автозаправочных комплексах) в Москве и Московской области под брендом ТРАССА. Компания занимается розничной продажей топлива основных марок и более 10 000 наименований товаров на современных АЗК , оптовой продажей топлива с собственной нефтебазы, продажей стеклоомывающей жидкости собственного производства, перевозкой топлива собственными бензовозами, а также оказывает услуги по проектированию и строительству АЗК.
В настоящий момент активы ПАО «ЕвроТранс» включают 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 ЭЗС (электрозарядных станций), нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк. В 2023 г. компания выкупила 53 ранее арендовавшихся АЗК у структур Газпромбанка, а также провела модернизацию части указанных объектов, следствием чего стало удвоение находящихся на балансе основных средств.
В ноябре 2023 г. компания провела IPO, в ходе которого разместила допэмиссию акций по цене 250 руб. В общей сложности было привлечено около 13,5 млрд руб. Большую часть этих средств предполагается на строительство новых и реконструкцию существующих АЗС, чтобы запустить в работу универсальные АЗК с наличием быстрых электрозарядных станций (ЭЗС) мощностью не менее 150 кВт, заправки газом, а также продажи традиционных дизельного топлива и бензинов. Остальную часть привлеченных средств планируется направить на досрочный выкуп АЗК из лизинга.
Согласно принятой стратегии развития в ближайшие годы ЕВРОТРАНС планирует формирование сети универсальных автозаправочных комплексов (АЗК) на территории Москвы и Московской области, включающих в себя возможность одновременной продажи максимального количества видов топлива (энергии) для автотранспорта, а также обеспечивающий продажу товаров в супермаркетах при АЗК и сети кафе при АЗК. На универсальных АЗК предусматривается заправка автомобилей всеми видами бензинов, дизельным топливом, всеми видами газа и зарядка электричеством. Ожидается, что новый формат заправочных станций поможет максимизировать доходы и поддерживать их в долгосрочном периоде в условиях трансформации транспорта и перехода на альтернативные источники энергии. Стратегией развития предусматривается существенное увеличение электро- и газозаправочных станций, а также повышение доли в выручке нетопливных доходов (кафе,супермаркеты). Ожидается ,что рентабельность по EBITDA на всем горизонте прогнозирования будет находиться в диапазоне 10-12%.
Перейдем к рассмотрению отчетности компании по итогам 2023 г.
Как видно из представленных данных, ключевые финансовые показатели компании показали кратный рост, отразив существенный рост продаж, главным образом, в оптовом сегменте. Оборотной стороной стало существенное увеличение кредитного портфеля компании, ставшее следствием выкупа части арендованных основных средств.
Добавим, что по итогам 9 месяцев 2023 г. акционерам было выплачено 8,88 руб. на акцию. Ожидается, что по итогам 2023 г. компания направит на дивиденды около 4,1 млрд руб. Согласно принятому положению о дивидендной политике акционерам будет выплачиваться не менее 40% чистой прибыли по МСФО. При этом текущим бизнес-планом предусматривается выплата к 2026 г. не менее 50%, а к 2032 г. - не менее 40%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Совокупная выручка компании выросла на 21,7% до 8,4 млрд руб.
Высокие темпы роста выручки показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 60,4% до 1,9 млрд руб. как за счет увеличения загрузки, так и по причине роста средних тарифов. В частности, гостиница Plaza Garden увеличила свою загрузку на 16,5%, а средний тариф - на 19,3%.
Сопоставимыми темпами (+58,4%) выросли доходы Конгресс-центра, составившие 433,9 млн руб. на фоне коэффициента загрузки залов на уровне 87%.
Неплохую динамику показала выручка от комплекса объектов питания, составившая 1,2 млрд руб. Указанное повышение, в основном, было обеспечено за счету величения завтраков на фоне роста загрузки в гостиницах, банкетных мероприятий, а также собственных продаж.
Один из ключевых компонентов доходов - аренда офисной недвижимости - напротив, продемонстрировал достаточно скромный рост (3,0%), следствием чего стала выручка 3,9 млрд руб. На фоне высокой конкуренции в секторе загрузка арендных площадей оставалась на высоком уровне (97,6%).
Себестоимость выросла на 9,7% до 2,9 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 14,0% до 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал. Прибыль от переоценки инвестиционного имущества составила 215 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге операционная прибыль достигла 2,6 млрд руб., увеличившись более чем в три раза.
В блоке финансовых статей компания отразила внушительную величину положительных курсовых разниц по валютной части своих финансовых вложений - 1,4 млрд руб. (в прошлом году - отрицательные курсовые разницы в размере 206 млн руб.). Проценты к получению составили 775,7 млн руб., при этом объем размещенных свободных денежных средств возрос с 9,7 млрд руб. до 12,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 3,6 млрд руб., многократно превзойдя результат предыдущего года.
Добавим, что по итогам завершившегося года компания выплатила своим акционерам 0,6868 руб. на оба типа акций, увеличив, таким образом, дивиденды на 22,1%.
Ближайшие перспективы компании будут зависеть от способности поддерживать текущие положительные тенденции в ключевых сегментах компании, прежде всего, в гостиничном, а также от перспектив строительства третьей очереди ЦМТ.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании на текущий год, отразив улучшение валовой рентабельности в гостиничном сегменте. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы группы выросли на 45,9% до 300,3 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля. Процентные расходы показали рост на 13,1% до 69,9 млрд руб. ввиду значительного роста клиентской базы и увеличения процентных ставок к концу году. В итоге чистый процентный доход составил 230,3 млрд руб., показав рост на 60,1%. При этом чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п., составив 14,8%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 5,2% до 73,1 млрд руб на фоне роста комиссионных расходов (+34,3%) большими темпами по отношению к комиссионным доходам (+2,4%) в отчетном периоде. Отметим сильную положительную динамику комиссионных доходов в четвертом квартале, в основном благодаря расширению банковских продуктов в сегментах розничных клиентов и МСБ.
Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 42% и достигли 38,6 млрд руб. Отчисления в резервы сократились на 25,6% и составили 50,2 млрд руб. на фоне улучшения качества кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 9,9% до 6,2%.
В итоге операционные доходы группы выросли на 79,6% и составили 296,6 млрд руб.
В то же время темпы роста расходов оказались чуть скромнее: затраты на привлечение клиентов прибавили 68,9% (70,4 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 31,1% до 122,9 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал, а также роста расходов на амортизацию и поддержку IT-инфраструктуры.
В результате чистая прибыль МКПАО ТКС Холдинг составила 80,5 млрд руб. на фоне значения ROE 33,5%, многократно превысив результат предыдущего года.
По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 43,7% до 1,7 трлн руб., а также собственного капитала группы на 37,8% до 283,7 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 2,6 п.п. до значения 9,5%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились на 0,6 п.п. до 16,9% на фоне введенного моратория на выплату дивидендов и капитализации прибыли.
Вместе с выходом отчетности ТКС Холдинг анонсировал ряд важных корпоративных новостей. Первая - это решение совета директоров инициировать программу выкупа собственных акций на рынке в количестве 19 млн штук (до 10% от УК) до конца 2024 г. или до достижения указанного максимального количества приобретаемых акций. Одновременно с этим стало известно о том, что ТКС Холдинг покупает Росбанк. В качестве основного источника финансирования сделки компания планирует использовать допэмиссию объемом 130 млн дополнительных акций с учетом преимущественного права) по цене 3 423,62 руб. за штуку. Неиспользованные акции допэмиссии будут затем погашены.
По итогам вышедшей отчетности и озвученных корпоративных новостей мы попытались учесть вхождение Росбанка в состав ТКС Холдинга, а также увеличили количество акций в связи с допэмиссией, направленной на финансирование этой сделки. В дальнейшем по мере прояснения ситуации с объединением количество акций и размер собственного капитала будет уточнен. В результате потенциальная доходность акций ТКС Холдинга несколько возросли.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы в отчетном периоде выросли на 33,1% и составили 161,3 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля более чем вполовину. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 96,9 млрд руб. (+47,0%) на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опежающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 16,3%, составив 62 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы показали скромный рост на 0,3% и составили 13,4 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 20,9 млрд руб. (+32,7%) от операций с валютой и финансовыми инструментам, а также начислил 3,9 млрд руб. в резервы, отличные от резервов по кредитным убыткам против 23,8 млрд руб. в 2022 г.
В итоге чистые операционные доходы увеличились на 56,1% до 93,4 млрд руб.
Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились на 56,2% и составили 4,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,2% до 0,4%.
Операционные расходы выросли на 21,2% до 52,9 млрд руб., показатель CIR сократился при этом на 16,3 п.п. до 56,6%.
В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 28,8 млрд руб., что почти в 6 раз превышает результат 2022 г.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 56,3% до 1 484,9 млрд руб. на фоне двукратного роста кредитования корпоративного бизнеса и увеличения розничного кредитования на 33%.
Объем средств клиентов рос менее быстрыми темпами по сравнению с кредитами и составил 1 585 млрд руб. (+33,7%). В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,6 п.п. и составило 93,7%.
Добавим также, что Совет директоров Росбанка рекомендовал своим акционерам выплатить дивиденды за 2023 год в размере 2,9 руб. на акцию.
Основное внимание акционеров приковано сейчас к сделке по интеграции Росбанка в ТКС Холдинг. По заявлениям Холдинга Росбанк может быть оценен с мультипликатором в 0,9-1,1 капитала.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне снижения чистых комиссионных доходов. При этом мы повысили прогноз процентных доходов банка в последующие годы, отразив ускоренные темпы роста кредитного портфеля. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
